La ejecución de la política monetaria
El objetivo principal del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios.
Para alcanzar su objetivo, el Eurosistema gestiona la política monetaria del área del euro; a través de una serie de instrumentos y procedimientos que constituyen su marco operativo.
Las decisiones de la política monetaria única se adoptan por el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) y su ejecución se lleva a cabo por los bancos centrales nacionales (BCN) de los países integrados en la zona del euro.
La instrumentación de la política monetaria se realiza con criterios uniformes y válidos para todos, y se ejecuta mediante mecanismos accesibles en igualdad de condiciones por las instituciones financieras de cualquier parte del área.
La operativa se lleva a cabo a través de tres instrumentos:
- Operaciones de mercado abierto;
- Facilidades permanentes;
- Mantenimiento de unas reservas mínimas.
Las operaciones de mercado abierto
Desempeñan un papel importante en la política monetaria del Eurosistema ya que permiten controlar los tipos de interés, gestionar la situación de liquidez del mercado y señalizar la orientación de la política monetaria.
Las operaciones de mercado abierto del Eurosistema se pueden dividir en cuatro categorías:
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Las operaciones principales de financiación.
Son operaciones temporales de inyección de liquidez de carácter regular, periodicidad semanal y vencimiento a una semana, que los bancos centrales nacionales ejecutan mediante subastas estándar.Desempeñan un papel crucial para alcanzar los objetivos de las operaciones de mercado abierto y son la principal fuente de financiación del sistema crediticio dentro del marco del Eurosistema.
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Las operaciones de financiación a plazo más largo.
Son operaciones temporales de inyección de liquidez de periodicidad mensual y vencimiento a tres meses, que los bancos centrales nacionales ejecutan mediante subastas estándar.Tienen por objeto proporcionar a las entidades de contrapartida financiación adicional a plazo más largo.
Las operaciones de ajuste.
Se ejecutan de forma “ad hoc” para gestionar la situación de liquidez del mercado y controlar los tipos de interés y, en concreto, suavizar los efectos que en dichos tipos causan las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.Los bancos centrales nacionales realizan normalmente estas operaciones mediante subastas rápidas o procedimientos bilaterales.
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Las operaciones estructurales.
Estas operaciones se llevan a cabo siempre que el BCE desea ajustar la posición estructural del Eurosistema frente al sector financiero (de forma periódica o no periódica).Se llevan a cabo mediante la emisión de certificados de deuda, operaciones temporales y operaciones simples.
Las facilidades permanentes.
Tienen por objeto proporcionar y absorber liquidez a un día y controlar los tipos de interés del mercado a un día. Los bancos centrales nacionales gestionan las facilidades permanentes de forma descentralizada.
Las entidades que operan con el Eurosistema pueden, por propia iniciativa, recurrir a dos tipos de facilidades permanentes:
La facilidad marginal de crédito.
Las entidades pueden obtener liquidez a un día de los bancos centrales nacionales contra activos de garantía. En circunstancias normales, no existen límites de crédito ni otras restricciones para que las entidades tengan acceso a esta facilidad, salvo el requisito de presentar activos de garantía suficientes. El tipo de interés de la facilidad marginal de crédito constituye normalmente un límite superior para el tipo de interés de mercado a un día.
La facilidad de depósito.
Las entidades pueden realizar depósitos a un día en los bancos centrales nacionales. En circunstancias normales, no existen límites para estos depósitos ni otras restricciones para que las entidades tengan acceso a esta facilidad. El tipo de interés de la facilidad de depósito constituye normalmente un límite inferior para el tipo de interés de mercado a un día.
El sistema de reservas mínimas
El sistema de reservas mínimas del Eurosistema se aplica a las entidades de crédito de la zona del euro y tiene como objetivos primordiales estabilizar los tipos de interés del mercado monetario y crear (o aumentar) el déficit estructural de liquidez.
Sus principales características son:
- Se determinan en relación con algunas partidas de su balance.
- El cumplimiento se determina en función del nivel medio de reservas diarias durante un período de mantenimiento de un mes.
- Se remuneran al tipo de interés de las operaciones principales de financiación del Eurosistema.
Un mayor detalle sobre la ejecución de la política monetaria se puede ver en la Documentación General sobre los instrumentos y los procedimientos de la política monetaria del Eurosistema