La Política Monetaria Única
El Sistema de Pagos Europeo TARGET
TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer System) es el sistema de grandes pagos denominados en euros del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). Ajustándose al principio de subsidiariedad establecido en el Tratado de la Unión Europea (TUE), es un sistema descentralizado, basado en la interconexión de los sistemas de pago de cada país. Su característica principal es que se trata de un sistema de liquidación bruta en tiempo real, por lo que los pagos son liquidados individualmente (sin compensación previa) y con firmeza inmediata, una vez que han sido liquidados. Para ello es necesario que la entidad pagadora cuente con saldo previo en su cuenta con el banco central correspondiente, o bien que éste último le otorgue el crédito necesario, debidamente respaldado por las garantías correspondientes.
El sistema TARGET fue desarrollado con el triple objetivo de:
- facilitar un mecanismo seguro y fiable para la liquidación bruta en tiempo real de operaciones en euros,
- aumentar la eficiencia de los pagos transfronterizos en el área del euro y, sobre todo,
- ofrecer un vehículo ágil y seguro para la ejecución de la política monetaria única.
Por tanto, todas las operaciones de política monetaria realizadas por los bancos centrales de los países integrados en la Unión Económica y Monetaria (UEM) se canalizan a través de TARGET. Este sistema está abierto, por otra parte, a cualquier tipo de pago denominado en euros, ya sea relacionado con los mercados monetarios o con operaciones comerciales, incluyendo también la parte en euros de las operaciones de divisas, fundamentalmente euro/dólar y euro/yen. Es importante añadir que, en principio, todos los bancos centrales de los países de la Unión Europea (UE), y no sólo aquellos integrados en la UEM, pueden conectarse al sistema TARGET para la liquidación de operaciones denominadas en euros.
Según el esquema descentralizado de TARGET, los participantes en el sistema, que, por regla general, han de ser entidades de crédito, siguen manteniendo sus cuentas en los bancos centrales nacionales. Las operaciones domésticas se siguen liquidando en el banco central correspondiente. En cuanto a los pagos transfronterizos entre países de la UE, se canalizan a través de los bancos centrales correspondientes a la entidad pagadora y a la entidad receptora del pago. Para ello, todos los bancos centrales, directa o indirectamente, están conectados entre sí, y con el BCE, a través de la denominada red Interlinking.
Para la operativa transfronteriza, cada banco central ha debido proceder a la transformación de los formatos y procedimientos de comunicación de su sistema nacional a fin de armonizarlos y permitir el funcionamiento de la red Interlinking. Para que un pago, nacional o transfronterizo, sea procesado a través de TARGET, el banco central correspondiente debe comprobar la suficiencia de saldo en la cuenta de la entidad pagadora, o bien la existencia de garantías que permitan la concesión de crédito por parte de dicho banco central. A diferencia del sistema anterior, en el que los participantes en los sistemas de grandes pagos solían operar en descubierto a lo largo del día, cubriendo sus operaciones solo al cierre, en el sistema actual esta liquidez intradía deberá ser suministrada, de forma explícita, por el banco central, lo que obliga, a su vez, a las entidades participantes a mantener unos determinados saldos de valores que sirvan de garantía. El nivel de estos saldos depende, entre otros factores, de la gestión de ingresos y pagos diarios de cada entidad.
El horario del sistema TARGET es amplio (de las 7,00 a las 18,00 horas) con el objeto de conseguir el solapamiento con los horarios de apertura de los mercados americano y asiáticos y, así, poder liquidar con firmeza las dos partes de las compraventas simultáneas de divisas. En cuanto a las tarifas, existe un precio único para las operaciones transfronterizas, mientras que las tarifas aplicadas por cada banco central a las operaciones interiores continúan siendo distintas en cada país. No obstante, se ha establecido, como principio general, una política de precios basada en la recuperación del coste total del servicio.
El Servicio de Liquidación del Banco de España (SLBE), denominado anteriormente Servicio Telefónico del Mercado de Dinero (STMD), es el sistema español de liquidación bruta en tiempo real integrado en el sistema TARGET. Además de procesar órdenes, el SLBE realiza funciones de registro de operaciones y de case de determinado tipo de órdenes. En mayo de 1997, el sistema empezó a operar como sistema de liquidación bruta en tiempo real, con el proceso de las transferencias puras de fondos, las más sencillas, al no requerir un proceso previo de compensación. De forma progresiva se fueron incorporando el resto de operaciones y, en la actualidad, el SLBE procesa todas sus operaciones una por una y en tiempo real. Además de transferencias, nacionales y transfronterizas, el sistema realiza la liquidación de operaciones provenientes de otros ámbitos (sistemas de pequeños pagos, depósitos interbancarios, sistemas de liquidación de valores o derivados, etc).Todos estos mecanismos sustentan el flujo de pagos de todo el sistema financiero, tanto en su ámbito nacional como en sus relaciones con otros sistemas nacionales. Por último, con el fin de facilitar el funcionamiento del Sistema TARGET, ha sido necesario iniciar la utilización, como garantía, de valores emitidos por el sector privado, sometido a determinadas restricciones. Por ello, se admiten, como garantía, títulos de renta fija privada y renta variable, negociados en los mercados oficiales, además de préstamos bancarios a deudores de alta solvencia.
TARGET2
Si bien TARGET viene cumpliendo satisfactoriamente los objetivos para los que fue creado, el Consejo de Gobierno del BCE adoptó en octubre de 2002 las líneas básicas de lo que habrá de ser la nueva generación de TARGET (TARGET2).
Esta decisión estratégica tiene como principal objetivo asegurar que TARGET2
- satisface mejor las necesidades de los usuarios al facilitar un servicio ampliamente armonizado
- es eficiente desde el punto de vista de los costes y
- es capaz de adaptarse a futuros desarrollos, incluyendo el crecimiento de la UE y el Eurosistema.
La puesta en funcionamiento de TARGET2 tendrá lugar, de forma gradual, a lo largo del año 2007.